“Draghi mette” mette in difficoltà il mercato obbligazionario italiano


Durante i suoi otto anni come presidente della Banca centrale europea, Mario Draghi ha sviluppato una capacità quasi leggendaria di controllare gli oneri finanziari del governo della zona euro. A giudicare dalla calma del mercato obbligazionario nella regione da quando è entrato in carica a febbraio, gli investitori sembrano pensare che abbia poteri simili a quelli del primo ministro italiano.

I prezzi delle obbligazioni italiane hanno aumentato e abbassato il costo del prestito, quando Draghi si è trasformato da ex governatore della banca centrale, ampiamente acclamato un decennio fa per aver controllato la crisi del debito dell’eurozona, a politico. Dopo una breve volatilità nelle ultime settimane, poiché gli investitori sono sempre più preoccupati che la Banca centrale europea possa presto iniziare a ritirare le misure di stimolo di emergenza, gli oneri finanziari di Roma sono tornati al livello più basso in un mese.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno definito il potere dell’ex presidente della BCE sul mercato obbligazionario “Draghi put”. “Il prezzo del rischio sovrano italiano mostra la fiducia delle persone nella capacità di Draghi di controllare il rischio politico”, ha scritto la banca in un rapporto ai clienti la scorsa settimana.

Gli investitori hanno espresso sostegno al piano del presidente del Consiglio di riforma della burocrazia italiana, spendendo 205 miliardi di euro in fondi di rilancio dell’UE. Relativamente al costo degli interessi dei titoli tedeschi ultra sicuri a 10 anni, lo spread più importante pagato dall’Italia per il proprio debito è di poco superiore a 1 punto percentuale, non lontano dal minimo quinquennale di febbraio.

James Athey, gestore del portafoglio obbligazionario di Aberdeen Standard Investments, ha dichiarato: “Ci deve essere una visione del mercato secondo cui Draghi non può commettere errori e tutto ciò che tocca si trasformerà in oro”.

Alcuni gestori di fondi sono consapevoli dell’opportunità di liberare l’Italia da decenni di bassa crescita e stagnazione. Scommettono che la stabilità fornita dall’Alleanza per l’unità nazionale di Draghi fornisca lo sfondo ideale per il piano di riforma, poiché l’Italia ha dispiegato una delle quote più grandi del fondo di ripresa dalla pandemia di 750 miliardi di euro dell’Unione europea. Il governo ha istituito un’agenzia di vigilanza per controllare i pagamenti in contanti e ha adottato misure per snellire la burocrazia e accelerare lo sviluppo delle infrastrutture.

“Questo è esattamente ciò di cui l’Italia ha bisogno per risolvere i suoi problemi a lungo termine. Gareth Colesmith, direttore del tasso di interesse globale di Insight Investment (Gareth Colesmith), ha affermato che si tratta di una spesa fiscale mirata per riforme corrette. “Ecco perché siamo ottimisti sull’Italia. . “

La direzione del differenziale dei tassi d’interesse in Italia ha un impatto che trascende i confini nazionali. Essendo il più grande mercato dei titoli di stato nell’Eurozona – e uno dei mercati più rischiosi – l’Italia ha dato il tono agli asset ad alto rischio del gruppo. Il direttore di Fidelity International Investment Andrea Iannelli (Andrea Iannelli) ha affermato che per ora “l’effetto Draghi” ha aiutato a nascondere le preoccupazioni che l’enorme debito pubblico italiano rappresenti oltre il 160% del PIL.

Iannelli pensa che questo possa essere troppo ottimista. La pianificazione è una cosa, ma impiegare miliardi di dollari di investimenti potrebbe riaccendere vecchi conflitti politici. Segnali di insoddisfazione tra gli elettori: l’anti-UE Fratellanza italiana, unico grande partito che non sostiene la coalizione Draghi, è ora al secondo posto nel Paese dopo un costante aumento dei sondaggi d’opinione.

“Non sarà una navigazione tranquilla”, ha detto Iannelli. “E la navigazione tranquilla è ciò che il mercato ha già valutato”.

Come tecnocrate nominato, Draghi non dovrebbe continuare come primo ministro dopo le prossime elezioni. Il mandato dell’alleanza deve scadere nel 2023, ma se Draghi decidesse di candidarsi alla presidenza dell’Italia, il voto potrebbe avvenire già il prossimo anno.

Chiara Cremonesi, stratega del reddito fisso di UniCredit, ha affermato che il mercato potrebbe presto iniziare a preoccuparsi di cosa accadrà dopo l’alleanza unificata. “Gli investitori sono ottimisti su Draghi, quindi sono ovviamente preoccupati per quanto durerà il suo governo”, ha detto. Ha aggiunto che UniCredit non prevede di tenere elezioni generali nel 2022, ma “l’aumento del rumore politico” potrebbe riportare lo spread al livello di circa 1,2 punti percentuali raggiunto prima dell’insediamento di Draghi.

Anche senza un’epidemia politica, la relativa calma del mercato dipende dalla Banca centrale europea e dal suo continuo sostegno al mercato attraverso il programma di acquisto di obbligazioni pandemiche da 185 milioni di euro lanciato dal successore di Draghi, Christine Lagarde. Il sell-off obbligazionario dell’Eurozona a maggio ha allargato gli spread dei tassi di interesse dell’Italia e ha anche aumentato i rendimenti della Germania, indicando quanto il mercato sia diventato sensibile a qualsiasi suggerimento di “ridurre” gli acquisti netti dall’attuale tasso di interesse di 80 miliardi di euro al mese.

Da allora, una serie di funzionari della BCE, tra cui Lagarde, ha assicurato agli investitori che continueranno i loro sforzi alla riunione politica di questo mese. Gli investitori ritengono che la Banca Centrale Europea sarà particolarmente sensibile a qualsiasi rialzo dei rendimenti italiani. Finché l’ex presidente della BCE sarà ancora in carica, alcune persone scommettono che la banca centrale avrà maggiori probabilità di mantenere attive le misure di stimolo.

“Finché riterranno che l’Italia stia attuando riforme sagge, continueranno a fornire supporto”, ha affermato Cole Smith.



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Autore dell'articolo: Redazione EconomiaFinanza.net

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