L’UE si prepara a varare un piano di emissione di obbligazioni da 800 miliardi di euro


L’Unione Europea si sta preparando ad entrare nel mercato obbligazionario sempre più volatile mentre si imbarca nel più grande programma di prestito nella storia della Commissione Europea.

Questa settimana, prima della vendita del primo bond a sostegno del suo fondo di recupero NextGenerationEU da 800 miliardi di euro, il gestore del debito del comitato ha tenuto una teleconferenza con banche e investitori, uno strumento innovativo Concordato la scorsa estate Finanziare la risposta alla pandemia nella regione con il debito sostenuto congiuntamente dagli Stati membri.

I banchieri si aspettano che l’accordo venga valutato la prossima settimana, raccogliendo oltre 10 miliardi di euro da nuove obbligazioni a 10 anni.

La vendita è l’ultima pietra miliare nella trasformazione dell’UE in uno dei più grandi emittenti di obbligazioni d’Europa e un preludio alla regolare asta del debito iniziata a settembre, poiché Bruxelles prevede di raccogliere 80 miliardi di euro per il fondo di recupero entro la fine dell’anno.

Mentre il mercato è colpito dall’aumento dell’inflazione, gli investitori speculano su quando la Banca centrale europea inizierà a ridimensionare il suo programma di acquisto di obbligazioni di emergenza da 185 milioni di euro.

“Hanno iniziato questo processo in un ambiente in cui i tassi di interesse sono in aumento; rispetto allo scorso anno, questo è un mondo diverso”, ha affermato Antoine Bouvet, senior strategist dei tassi di interesse presso ING. “Non credo che nessuno dubiti della capacità dell’UE di vendere questi debiti, ma pagheranno di più per questo”.

Il costo del prestito a Bruxelles è in aumento da ottobre, quando il primo prestito obbligazionario per finanziare il programma Sure dell’UE, un programma più piccolo da 100 miliardi di euro per sostenere l’occupazione durante la pandemia, ha incontrato una domanda record. Da allora, il rendimento dei titoli a 10 anni dell’UE è aumentato di 0,3 punti percentuali, leggermente sopra lo zero, in linea con sviluppi simili nel mercato del debito dell’Eurozona.

“A causa dell’elevato rating creditizio dell’UE, la Commissione sarà in grado di contrarre prestiti a condizioni favorevoli”, ha affermato la Commissione europea. “La Commissione passerà quindi i proventi direttamente agli Stati membri dell’UE quando fornirà prestiti agli Stati membri dell’UE, o li trasferirà al bilancio dell’UE sotto forma di prestiti a basso interesse per finanziare le spese di recupero”.

È ampiamente previsto che la Banca centrale europea continuerà ad acquistare 80 miliardi di euro netti di obbligazioni ogni mese nell’ultima riunione politica di giovedì. Anche così, mentre l’economia si riprende dalla pandemia, il tema del rallentamento degli acquisti potrebbe ripresentarsi entro la fine dell’anno.

Il mercato ha assaporato come potrebbe apparire il mese scorso, poiché le speculazioni su un supporto ridotto hanno colpito i prezzi delle obbligazioni e hanno spinto i rendimenti al livello più alto in un anno. Durante questo periodo, la recente offerta di obbligazioni dell’UE ha attirato una domanda degli investitori più debole rispetto alle obbligazioni precedenti. Dopo che il presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde ha dichiarato che era “troppo presto” per discutere di ridimensionamento, i rendimenti sono diminuiti.

Bruxelles ha fatto grandi passi avanti per diventare una forza matura nel mercato obbligazionario. Prima del lancio di Sure, aveva solo 50 miliardi di euro di obbligazioni in circolazione, una cifra che impallidisce rispetto a enormi debiti nazionali, come circa 1,5 tonnellate in Germania e 2,2 tonnellate in Italia. Ma da ottobre, il comitato ha raccolto 90 miliardi di euro di debiti nelle sette transazioni di Sure.

Gli 80 miliardi di euro di debito NextGenerationEU che l’Unione Europea prevede di emettere nella seconda metà di quest’anno la renderanno il più grande debitore netto dell’Eurozona durante quel periodo. L’obiettivo del comitato è di raccogliere fino a 800 miliardi di euro per il programma da qui alla fine del 2026, di cui circa 407 miliardi di euro possono essere utilizzati per sovvenzioni agli Stati membri e 386 miliardi di euro possono essere utilizzati per prestiti. Il volume di prestito annuo è in media di 150 miliardi di euro. Si stima che alla fine circa il 30% delle obbligazioni sarà designato come green bond per sostenere la finanza sostenibile.

Il grafico a linee del volume mensile (media a gennaio 2020 = 100) mostra un'impennata nel commercio di obbligazioni dell'UE

Oltre a prepararsi per il prestito, nelle ultime settimane il comitato ha sviluppato dettagliati piani di risanamento e risanamento per gli Stati membri, in cui forniscono finanziamenti per l’UE e sviluppano piani di investimento e di riforma. Quindi questi devono essere firmati dagli Stati membri.

Dalla scorsa estate, il volume degli scambi di obbligazioni UE nel mercato secondario è aumentato di ben 10 volte, trasformando un’acqua stagnante relativamente dormiente più simile al debito di altre istituzioni sovranazionali come la Banca Europea per gli Investimenti o il Meccanismo Europeo di Stabilità in concorrenza con l’Italia Il mercato o la Francia, mostra i dati della piattaforma di trading obbligazionario Tradeweb.

Secondo Michael Leister, capo della strategia sui tassi di interesse di Commerzbank, le obbligazioni dell’UE si sono riprese più lentamente dal recente calo dei prezzi rispetto alla maggior parte delle obbligazioni dell’eurozona, indicando che l’imminente gran numero di emissioni sta pesando sui prezzi. Ha aggiunto che l’incertezza del percorso politico della Banca centrale europea darà agli investitori “maggiore potere contrattuale” per richiedere entrate aggiuntive quando vendono nuovo debito.

“Noi compreremo [the new EU bonds], Soprattutto se offrono premi più elevati rispetto alla Germania”, ha affermato Paul Bryan, responsabile del reddito fisso presso Newton Investment Management. “Ma il mercato ha molte emissioni da digerire, non solo attraverso emissioni congiunte di fondi di recupero, ma anche da parte di singoli governi. Emissione. “

Grazie al suo rating creditizio AAA, i costi di finanziamento dell’UE sono ancora inferiori rispetto alla maggior parte degli Stati membri, ad eccezione della Germania, l’ultimo porto sicuro del mercato nell’Eurozona.

Ma Lester ha affermato che qualsiasi cambiamento nel costo del capitale dell’UE rispetto agli Stati membri potrebbe essere significativo. I paesi con costi di finanziamento a lungo termine leggermente superiori a quelli dell’Unione Europea, tra cui Francia e Belgio, potrebbero essere riluttanti a ottenere prestiti dai fondi di recupero se il divario si chiude.

Allo stesso tempo, paesi come la Spagna potrebbero essere più inclini ad accettare prestiti se i loro premi di prestito aumentano più rapidamente dell’UE. Attualmente, sette Stati membri dell’UE hanno richiesto prestiti nell’ambito del piano, ma il comitato continuerà ad accettare richieste di prestito fino all’agosto 2023.

“Si tratta di costi relativi. Quando i tassi di interesse ovunque sono così bassi, anche i piccoli cambiamenti del mercato possono cambiare molto”, ha detto Lester.



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Autore dell'articolo: amministrazione2019

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