Non ignorare le bolle di mercato: alcune persone lasceranno progressi duraturi


L’autore è il capo stratega globale di Morgan Stanley Investment Management e l’autore di “Dieci regole per paesi di successo”

In molte discussioni sullo scoppio della “bolla” L’intero mercato finanziario, Vale la pena soffermarsi a considerare se questi sconvolgimenti siano davvero in linea con la bolla. Se è così, la storia ci dice quanto potrebbero essere lontani da qui? Si scopre che ci sono parecchie risposte, e abbastanza lontane.

Come bolla Al loro apice, combinano segni oggettivi di eccesso (i prezzi stanno aumentando molto più velocemente di quanto si possa dimostrare il rendimento) con segni soggettivi di fanatismo (come transazioni folli e prestiti). Ad alcune persone, data la sua vertiginosa ascesa, l’intero mercato azionario statunitense sembra pieno di bolle, ma durante la pandemia anche la crescita degli utili è stata eccezionalmente forte. Tuttavia, sotto la superficie, i settori di mercato dalla tecnologia verde alla criptovaluta stanno mostrando chiari segni di bolle.

La mia ricerca sulle 10 bolle più grandi del secolo scorso, dal mercato azionario statunitense nel 1929 al mercato azionario cinese nel 2015, mostra che i prezzi di solito aumentano del 100% nell’anno prima del picco, e la maggior parte dei guadagni è nel mesi di punta. Questa scoperta è molto coerente con la ricerca sulle bolle di Harvard e di altri studiosi.

Secondo questi standard, ci sono attualmente almeno cinque bolle.Loro includono Mercato delle criptovalute Per Bitcoin ed Ethereum; titoli di energia pulita, inclusi alcuni grandi nomi nel campo dei veicoli elettrici; titoli a piccola capitalizzazione, tra cui molte delle storie epidemiche più scottanti; un paniere di titoli tecnologici a basso rendimento, che è anche una grande parte marchi conosciuti; e Società di acquisizione a scopo speciale (Spac), che consente agli investitori di acquistare società private in un modo nuovo prima che diventino pubbliche.

Ognuna di queste bolle è contenuta in un indice che è cresciuto di circa il 100% nell’ultimo anno, solitamente più alto, raggiungendo un picco di 500 miliardi di dollari USA a 2,5 trilioni di dollari. I commercianti giornalieri e altri principianti si accalcano, il che è un sintomo comune della frenesia del mercato tardivo. Ora, queste bolle stanno vacillando come al solito in risposta all’aumento dei tassi di interesse a lungo termine. Qual è il prossimo passo?

La bolla storica nella mia ricerca ha subito battute d’arresto a metà durante il rialzo, ma di solito queste correzioni sono intorno al 25%, ma non superano mai il 35%. Oltre questo punto, un calo del 35%, le bolle nel mio campione sono diventate monofasiche o si sono bloccate su una strada in discesa a senso unico.

Per il caso mediano, il minimo è inferiore del 70% rispetto al picco ed è solo più di due anni dopo il picco. Fatta eccezione per l’indice azionario pandemico a piccola capitalizzazione, gli altri quattro candidati alla bolla sono tutti scesi almeno del 35%, ma non più del 50% (prendendo ad esempio Ethereum). In altre parole, è improbabile che tornino presto all’inflazione e sono ancora lontani dal minimo tipico.

C’è un nuovo fattore che potrebbe rompere questo modello storico. Nonostante l’aumento dei tassi di interesse a lungo termine, c’è ancora una grande quantità di liquidità in aumento intorno al mercato e le banche centrali sono impegnate ad allentare le politiche monetarie come mai prima d’ora. Ma il rischio è orientato al ribasso.

È importante ricordare che le bolle di solito sono una buona idea che va troppo oltre. All’inizio degli anni 2000, la saggezza popolare credeva che la bolla di Internet promuovesse principalmente le aziende della spazzatura e che i loro piani aziendali non valessero la pena di essere scritti sui tovaglioli. Successivamente, i ricercatori hanno scoperto che rispetto ad altre bolle, la bolla tecnologica ha prodotto molte start-up fallite, ma ha anche contribuito a lanciare importanti innovazioni. Ogni volta che ci sono dozzine di bolle di Internet, ci sarà un enorme sopravvissuto, come Google o Amazon, che continuerà ad aumentare la produttività economica.

In generale, la bolla del 2021 si adatta a questa situazione. Le tendenze tecnologiche che hanno subito un’accelerazione durante la pandemia, dalle teleconferenze all’apprendimento online, contribuiranno ad aumentare la produttività molto tempo dopo che la pandemia sarà passata. Prima del cambiamento climatico, è improbabile che la domanda di auto verdi ed energia diminuisca. Sebbene spesso ridicolizzata come una “società di assegno in bianco”, Spacs può anche essere vista come un modo innovativo di finanziare le offerte pubbliche iniziali.

La nuova idea più interessante è la criptovaluta. L’acceso dibattito sul suo futuro aiuta a spiegare la volatilità di Bitcoin, che è ora all’altra estremità del suo terzo massiccio aumento in otto anni. Questo è un valore anomalo e i modelli storici potrebbero non essere applicabili. E ci sono ancora casi ragionevoli di archiviazione sicura del valore digitale, che può eliminare gli intermediari e fornire un’alternativa a un dollaro eccessivamente allungato.

Scremare le bolle è doloroso per molte persone. Ma la storia giudicherà le bolle del 2021 in base a ciò che si lasciano alle spalle, non solo a quanto sono lontane da qui.



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Autore dell'articolo: amministrazione2019

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